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融资仍然不是产业发展的瓶颈

2015-08-31 15:03:11 作者:佚名 来源:博淘焦点话题网 浏览次数:0 网友评论 0

融资不是瓶颈不代表金融改革不重要。因为如果金融体系缺乏效率,资源配置不合理,当经济回暖时,融资就可能成为瓶颈。开放部分民营银行、尤其是中小银行、放宽对外资银行的限制……

从2014年二季度开始,我们已经进行了五次针对约2000家工业企业的大规模季度调查。调查覆盖了不同行业、地区(省份)和规模的企业,我们基于调查数据构建的产业经济景气指数是目前为止最全面、可靠地反映产业经济整体状况的指数。更重要的是,我们通过问卷设计力图揭示经济表现好坏的内在机制。

2015年第二季度调查回收的企业样本为1998 家,其中1488 家来自今年一季度调查过的企业。调查的起始样本为通过对国家统计局规模以上(即销售额大于5百万人民币)的48.8万家企业进行以行业、地区及规模分层的随机抽样产生。调查采取电话访谈的方式。我们的样本在行业、地区、规模及企业财务指标各方面均具有很好的代表性。

在二季度,由于整体价格水平下降,成本上升的矛盾不突出。反映单位成本上升的企业比例从一季度的27%下降到20%,扩散指数下降到58。成本上升主要集中在投资时机好、用工人数上升的企业,其它企业成本呈下降趋势。也就是说,成本问题的缓解是由于经济不太景气所致。因此,若经济回暖,成本问题还是需要密切关注。

产能过剩意味着缺乏定价能力,加上成本上升,工业企业利润空间很低。三分之一企业的利润空间低于10%,四分之三的企业利润低于15%,只有9%的企业获得高于20%的利润。

总体而言,融资不是现阶段瓶颈是源于产业经济在低水位运行这个大背景,投资需求疲软,企业只要还盈利,靠积累的利润留存就可运转,因此并不需要融资。即使需要贷款,也还有固定资产作为抵押。由于需求严重不足是主要矛盾,放松货币政策增加流动性救不了产业。但是,融资不是现阶段的瓶颈不代表金融改革不重要。因为如果金融体系缺乏效率,资源配置不合理,当经济回暖时,融资就可能成为瓶颈。

我们在一季度报告中多次指出,产业经济的恢复、振兴将是一个长期的过程。产业经济在今年一季度企稳后,二季度经济并未进一步好转,产业景气指数由一季度的50,下降至47,呈轻度收缩状态。企业投资仍然疲软,仅有9%的企业在一季度进行了固定资产投资, 较一季度下降了2 个百分点,在资金不足的企业中有扩张型投资的企业只占3%。生产、就业和库存基本与上季度持平。

经济面临的最大挑战仍是需求不足,且产能过剩的严重程度在经过几个季度的缓解后, 在二季度又有上升。高达53%的企业产品供大于求,扩散指数为76,均为自去年二季度本调查开始以来最高。而且,产能过剩严重的行业和地区数目均有较大上升。与严重产能过剩相应,产品价格呈下降趋势,扩散指数为44。因此,经济面临一定的通缩风险。

最后,由于产能过剩,投资疲软,企业并没有多少融资需求。因而,融资仍然不是产业发展的瓶颈。

1.宽松的货币政策只应该是一个短期政策。由于融资不是瓶颈,放宽货币政策本身并不能振兴产业经济。由于产能过剩是症结,产业经济的真正好转需要一个痛苦的过程,即过剩、过时的产能被充分淘汰。

事实上,企业也是这么做的。自去年二季度我们开始调查以来,企业投资一直非常疲软且呈下滑趋势。从目前产业经济的现状看来,从去年开始的宽松货币、信贷政策,并没有扭转产业经济下滑的趋势。因此,放宽货币政策最多只是防止硬着陆的短期之计。若持续时间过长,有可能人为维持过剩产能,不利于产业经济的长远发展。

当然,本调查之外的服务业、小微企业可能面临融资瓶颈。这应该通过系统的大样本调查来证实。如果发现融资确实是这些企业发展的瓶颈,以我们现在的金融体系,由于它们不是贷款的常规客户,仅仅靠放松货币政策是不够的。就好像要给山坡上的花儿浇水,最有效的是通过水管将水引到山坡上,而不是从山下就开始放水,希望水位全面上升淹到山坡上,这会产生流动性泛滥的副作用。因此,今后政策的针对性很重要。

最后,融资不是瓶颈不代表金融改革不重要。因为如果金融体系缺乏效率,资源配置不合理,当经济回暖时,融资就可能成为瓶颈。开放部分民营银行、尤其是中小银行、放宽对外资银行的限制,可以利用民营银行的活力,外资银行的经验和创新,一方面较快填补贷款导向上的不足,另一方面通过竞争促进现有银行的转变。

2.财政政策应以增加内需为主。财政政策不建议简单地给企业减税,因为这并不解决需求不足这一关键问题。更为有效的策略是,通过财政支出提供社会保障,降低家庭为养老、医疗的储蓄,从而增加内需。短期而言,财政支出用于基础设施建设可以带动需求-这和当年四万亿是同一思路,副作用也很明显。财政补贴对优质的小微企业的贷款也值得探索。

3.长期产业政策是根本。产业政策应围绕增加收入(以扩大内需)和产业升级两方面进行。 增加收入的前提是提供较高收入的岗位,这需要深化改革,发展民营经济,降低其进入垄断行业的准入门槛。另一方面,基于我国劳动力成本优势正在丧失,从低端劳动力向高端技术工人的转化是必然的出路。政府应鼓励、加强高端技术工人的培养、培训。最后,“一带一路”对产业而言,能够起到输出产能的作用,是一个有远见的政策。

产业升级方面应意识到,在绝大多数领域,我国目前技术水平还远落后于西方国家。每个行业如何升级应做务实的调查研究,鼓励支持真正带来市场、就业的技术创新与产品升级,防止大跃进。(本文摘自长江商学院《2015二季度中国产业经济报告》)

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